2026年一季度行情行至尾声，基金投资中“盈亏同源”的戏码再度演出，部分旧年“科技牛”中进展出色的绩优基金因行情的切换碰到净值下降，如多只重仓机器东说念主板块的家具年内碰到两位数的回撤。

在部分抱团资金运行松动并逐渐上下切换的布景下，押注单赛说念政策的风险水落石出。固然现时科技股仍旧是当仁不让的干线，但有基金司理指出，当步入“达尔文时代”，市集对科技股的融会需从“见地叙事”转向“交易化杀青”与“本事落地细则性”。

多只旧年绩优基金年内“变脸”

2026年一季度行情行至末尾，部分主动职权型家具事迹一经拉开了差距，而旧年绩优家具的连续性亦然市集关注的焦点。

然则事与愿违，年内多只事迹领跌的基金，偶而是旧年大放异彩的家具。以华北某中型公募旗下基金为例，该家具旧年重仓押注了“东说念主形机器东说念主”产业链，受益于关连行情的爆发，基金净值大涨99.27%，距离翻倍仅一步之遥。

岁首于今，跟着机器东说念主主题落潮，关连个股大幅回调，也导致前述基金净值回撤约为23%，片晌位居年内跌幅榜首。此外，还有两家华南公募旗下的两只重仓机器东说念主板块的基金跌幅也跨越了20%。

回溯旧年浪潮壮阔的“科技牛”，大多数科技股都享受到了估值溢价，因此AI算力芯片、低空卫星以及前述东说念主形机器东说念主主题基金动辄录得50%以致翻倍的答复率。由于赢利效应显赫，资金在旧年下半年怜惜涌入这些高位见地股，多只基金在事迹偏激时边界也迎来爆发式增长。

但进入2026年，因行情连忙切换，这些旧年的干线股碰到了估值与逻辑的双重杀跌，多只绩优基金年内进展一般，以致多只“翻倍基”年内跌幅跨越两位数。

有分析指出，究其原因，这些旧年进展优异的基金大多聘任了极致的单赛说念政策。在飞腾行情中，这种政策大略通过握仓王人集实现弹性最大化；但在调度行情中，这种零落驻扎性的“满仓猛干”则成了回撤的重灾地。“盈亏同源，是投资中最为朴素也最为苛虐的步骤。”华北某基金司理暗意。

科技股依旧是干线

固然受地缘政事影响，年内事迹领跑的基金一度由能源以及有色金属主题霸榜，但现时大略脱颖而出的基金依旧被科技主题包揽。

戒指3月20日，广发远见智选以跨越49%的涨幅暂居榜首，戒指旧年末该基金重仓股为清一色的存储见地股；此外，国寿安保数字经济、国寿安保产业升级和红土鼎新新科技等涨幅跨越三成的基金也均布局了不同边界的科技股。

“站在2026岁首这个时点，A股科技板块也正资历一场结构性的质变。”广发基金基金司理唐晓斌暗意，淌若说2023年—2025年是AI本事的“大爆发”，期间混杂着喧嚣与无序竞争，那么2026年或将步入“达尔文时代”。

兴业基金基金司理徐成城觉得，后续科技作风的演绎在于产业成长趋势与事迹履行杀青的相互印证，科技产业里面事迹的细则性有望成为2026年科技主题投资的中枢萍踪。

徐成城进一步暗意。以东说念主工智能产业为例，市集融会已从“见地叙事”转向“交易化杀青”与“本事落地细则性”，板块里面呈现显赫分化。在科技产业估值水平合座处于高位的布景下，徐成城不雅察到，资金正向具备真确盈利相沿、自主可控逻辑与大家竞争力的细分赛说念王人集。

大成基金基金司理郭玮羚也指出，2026年上半年科技行情预期仍能连续，依然会主要围绕AI伸开，但结构性契机顽强于总量，合座投资难度会大于2025年。

投资需关注“拥堵度”

值得拖沓的是，在旧年的科技牛市中，不少主打“端庄”的价值型基金也按纳不住将算力、机器东说念主等个股收入囊中，在AI超等周期的逻辑鼓励下，关连科技龙头的估值被推向了历史极值。

然则，对科技股的投资逻辑都会从“愿景驱动”最终转向“利润考据”，岁首“AI成本开支的变现速率不足预期”的声息传出时，高企的市盈率便成了悬在净值上方的达摩克利斯之剑。跟着好意思联储降息节律的反复以及大家AI产业链进入“参预阵痛期”，这种高溢价正资历着剧烈的均值回首，前述机器东说念主板块的下落以及PCB、CPO板块飞腾乏力便是例证。

此外，当赢利效应诱导大宗资金涌入这些赛说念时，握仓趋同度也随之攀升，因此除了估值身分，往返的很是拥堵亦然事迹回转的推手。

数据剖判，旧年12月份，中证TMT指数单日成交额基本踏果然2000亿—2500亿元区间，远超耗尽、周期、金融等其他板块，成为A股成交的 “主力军”。

此外，有研报指出，机构对科技板块的大幅加仓，以减握耗尽、金融板块为代价，这两大板块成就比例均跌至2010年以来历史最低，资金从传统赛说念向科技赛说念的迁移趋势极致，进一步推高了科技股的握仓拥堵度。

深圳某公募基金司理对券商记者暗意，一朝市集风向改革，举例本年以来红利钞票和价值板块的异军突起，机构资金为了回防或调仓，势必会减握旧年的热点股。在买盘相对萎缩的环境下，这种集体除去极易演变为“踩踏效应”，“旧年的飞腾逻辑有多坚固，本年的杀跌能源就有多粗暴。”该基金司理暗意。

前述基金司理进一步指出，近期“HALO”钞票爆火，归根结底亦然AI赛说念夙昔两年涨幅远高于大盘、资金寻找更具性价比主张的成果，当风险偏好缩小时，这些资金主要挖掘具备物理护城河、筹算层面领有弗成替代性的公司。

排版：刘珺宇

校对：廖胜超尊龙凯时体育